Lần đầu tiên, vốn hóa của tập đoàn dầu mỏ đã vượt qua Gazprom trên Sở giao dịch chứng khoán London. Nó thay đổi cái gì?
Lần đầu tiên trong lịch sử, giá trị vốn hóa của Rosneft trên Sở giao dịch chứng khoán London đã vượt qua giá trị vốn hóa của Gazprom. Theo sàn giao dịch, hôm thứ Hai, giá trị của tập đoàn dầu khí nhà nước đã vượt quá 51 tỷ USD, trong khi giá trị của tập đoàn khí đốt nhà nước thấp hơn một chút so với mức này.
Rosneft đã vượt qua Gazprom về vốn hóa trên Sở giao dịch chứng khoán Moscow. Các báo cáo về sự cạnh tranh không chính thức giữa các công ty lớn nhất của Nga xuất hiện thường xuyên. Ví dụ, Rosneft đã tranh luận vắng mặt với Gazprom về việc ai sẽ nộp nhiều thuế hơn cho ngân sách.
Tổng Giám đốc FNEB“Thị trường chứng khoán không phải lúc nào cũng phản ánh thực tế. Nếu nó phản ánh thực tế thì sẽ không có “bong bóng” ở những thị trường này, tức là nó phản ánh tâm lý đầu cơ. Về vấn đề này, việc coi vốn hóa là tiêu chí chính đánh giá hiệu quả hoạt động chung của một công ty, đặc biệt là một công ty của Nga, đặc biệt là một công ty nhà nước của Nga, vốn không có số lượng lớn chứng khoán niêm yết trên sàn chứng khoán, tôi nghĩ là không hoàn toàn. Chính xác. Một điều nữa là Igor Ivanovich Sechin đang trong cuộc đối đầu nổi tiếng với Gazprom, và chủ đề chính bây giờ là cải cách thị trường khí đốt và cấp phép cho Rosneft xuất khẩu khí đốt. Theo Sechin, một phần quan trọng trong việc thuyết phục Putin về tính đúng đắn trong các lập luận của ông là chứng minh rằng Rosneft ngầu hơn. Quả thực, điều này bao gồm cả một loạt lập luận: chúng ta ngầu hơn vì chúng ta đóng nhiều thuế hơn. Câu chuyện viết hoa tiếp theo bắt đầu từ vài tuần trước là Rosneft có thể vượt qua, thậm chí đã vượt qua. Sau đó Sechin đến gặp Putin và nói về khoản đầu tư hàng nghìn tỷ USD. Chúng ta chỉ đơn giản đang giải quyết một cuộc xung đột giữa hai công ty, mỗi công ty đưa ra một số lập luận bổ sung để tự sơn cho mình những màu sắc phù hợp, giống như trong một cuốn sách tô màu. Tình trạng này giết chết tôi, làm tôi ngạc nhiên - thật khó để tưởng tượng rằng ngay cả ở một đất nước có khu vực công mạnh mẽ, hai công ty nhà nước lại đấu tranh với nhau”.
Các lý do thị trường dẫn đến sự tăng trưởng của cổ phiếu Rosneft có liên quan đến việc giá hydrocarbon thế giới tăng, cũng như việc tư nhân hóa cổ phần nhà nước trong công ty sắp tới. Đối với Gazprom, chủ đề vốn hóa của nó đã được thảo luận trong nhiều năm liên tiếp. Mọi người thường nhớ tới câu nói của người đứng đầu công ty độc quyền, Alexei Miller. 8 năm trước, ông cho rằng Gazprom giờ đây sẽ có giá trị hàng nghìn tỷ USD. Bây giờ chúng ta đang nói về 50 tỷ USD. Tuy nhiên, chúng ta chỉ đang nói về giá trị giao dịch chứng khoán của cổ phiếu của các đại gia dầu khí Nga.
Chương 1. OJSC Gazprom. đặc điểm chung
1.1 Hướng dẫn sử dụng
1.2 Sản xuất
1.3 Báo cáo tài chính
Chương 2. NK "LUKOIL". đặc điểm chung
2.1 Điều khiển
2.2. Sản xuất
2.3 Các chỉ số tài chính và hoạt động chính
Chương 3. NK "Rosneft". đặc điểm chung
3.1 Quản trị doanh nghiệp
3.2 Sản xuất
3.3 Các chỉ số tài chính chính
PHẦN KẾT LUẬN
THƯ MỤC
Chương 1. OJSC Gazprom. đặc điểm chung
Công ty Cổ phần Mở Gazprom là một trong những công ty năng lượng lớn nhất thế giới, tham gia thăm dò địa chất và sản xuất khí tự nhiên, khí ngưng tụ, dầu, vận chuyển, chế biến và bán chúng ở Nga và nước ngoài cũng như trong ngành điện.
OAO Gazprom là người kế thừa hợp pháp các quyền tài sản và nghĩa vụ của Gazprom, bao gồm các quyền sử dụng đất, lòng đất, tài nguyên thiên nhiên, cũng như các quyền và nghĩa vụ theo các thỏa thuận được ký kết bởi liên doanh.
Gazprom có trữ lượng khí đốt tự nhiên giàu nhất thế giới. Tỷ trọng của nước này trong trữ lượng khí đốt thế giới là khoảng 17%, ở Nga là khoảng 70%.
Gazprom sở hữu các đường ống dẫn khí đốt chính thống nhất với Hệ thống cung cấp khí đốt thống nhất (UGSS) của Nga.
Theo Nghị định của Tổng thống Liên bang Nga ngày 5 tháng 11 năm 1992, công ty có các nghĩa vụ sau:
Đảm bảo cung cấp khí đốt đáng tin cậy cho người tiêu dùng Nga;
Cung cấp khí đốt bên ngoài đất nước theo các thỏa thuận liên bang và liên chính phủ;
Thực hiện chính sách khoa học, kỹ thuật và đầu tư thống nhất cho việc tái thiết và phát triển Hệ thống cấp khí thống nhất;
Xây dựng và cấp vốn cho đường ống dẫn khí - nhánh cao áp phục vụ khí hóa nông thôn;
Kiểm soát Hệ thống cung cấp khí đốt thống nhất của đất nước;
Đảm bảo quyền tiếp cận của các nhà sản xuất khác vào hệ thống vận chuyển khí đốt của đất nước.
Tập đoàn Gazprom, với tư cách là một công ty năng lượng tích hợp theo chiều dọc, bao gồm công ty mẹ - OJSC Gazprom - và các công ty con tham gia sản xuất, vận chuyển, xử lý và bán khí đốt, dầu và các hydrocacbon khác, lưu trữ khí đốt dưới lòng đất, cũng như các hoạt động khác, bao gồm kiểm soát kỹ thuật hệ thống đường ống, khoan giếng dầu khí, cung cấp thiết bị, sản xuất nhiệt và điện, xử lý thông tin và cung cấp dịch vụ ngân hàng.
1.1 Hướng dẫn sử dụng
chỉ số tài chính công ty dầu khí
Cơ quan quản lý cao nhất của Công ty cổ phần Gazprom Open là Đại hội đồng cổ đông được tổ chức hàng năm. Đại hội đồng cổ đông được tổ chức ngoài đại hội thường niên là bất thường.
Cổ đông sở hữu cổ phần phổ thông có quyền biểu quyết tại Đại hội đồng cổ đông. Bất kỳ cổ đông nào trực tiếp hoặc thông qua người đại diện đều có quyền tham gia Đại hội đồng cổ đông. Cuộc họp hợp lệ nếu có sự tham dự của các cổ đông nắm giữ trên một nửa số phiếu biểu quyết.
Thẩm quyền của Đại hội đồng cổ đông, cụ thể bao gồm việc đưa ra các sửa đổi Điều lệ Công ty, phê duyệt báo cáo thường niên và kiểm toán của Công ty, phân phối lợi nhuận, bầu thành viên Hội đồng quản trị và Ủy ban kiểm toán, ra quyết định về việc tổ chức lại hoặc giải thể. của Công ty cũng như việc tăng hoặc giảm vốn điều lệ của Công ty.
Chủ tịch và các thành viên Hội đồng quản trị của Công ty do Hội đồng quản trị bầu ra với nhiệm kỳ 5 năm. Anh ta cũng có quyền chấm dứt quyền hạn của họ sớm.
Hội đồng quản trị thực hiện việc quản lý chung các hoạt động của Công ty, trừ việc giải quyết các vấn đề thuộc thẩm quyền của Đại hội đồng cổ đông. Các thành viên Hội đồng quản trị của Công ty do Đại hội đồng cổ đông bầu ra cho đến kỳ họp Đại hội đồng cổ đông thường niên tiếp theo.
Đặc biệt, Hội đồng quản trị xác định các lĩnh vực hoạt động ưu tiên của Công ty, phê duyệt ngân sách hàng năm và các chương trình đầu tư, quyết định triệu tập Đại hội đồng cổ đông, thành lập cơ quan điều hành của Công ty và đưa ra khuyến nghị về số lượng cổ tức trên cổ phiếu.
Chủ tịch Hội đồng quản trị (cơ quan điều hành duy nhất) và Hội đồng quản trị (cơ quan điều hành tập thể) quản lý các hoạt động hiện tại của Công ty. Họ tổ chức thực hiện các quyết định của Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị và chịu trách nhiệm trước các quyết định đó.
Chủ tịch Hội đồng quản trị và các thành viên Hội đồng quản trị do Hội đồng quản trị bầu ra với nhiệm kỳ 5 năm. Đặc biệt, Ban quản lý xây dựng ngân sách hàng năm, các chương trình đầu tư, kế hoạch dài hạn và hiện tại cho các hoạt động của Công ty, chuẩn bị báo cáo, tổ chức quản lý dòng khí và giám sát hoạt động của Hệ thống cung cấp khí đốt thống nhất của Nga.
Cơ quan quản lý của OJSC Gazprom bao gồm các bộ phận sau:
Phòng Tự động hóa hệ thống điều khiển quá trình
Phòng kế toán
Phòng hoạt động kinh tế đối ngoại
Phòng Kiểm toán nội bộ và Kiểm soát hoạt động kinh tế tài chính của các đơn vị, tổ chức
Sở Đầu tư và Xây dựng
Phòng Tiếp thị, Xử lý Hydrocarbon khí và lỏng
Cục Sản xuất khí, khí ngưng tụ và dầu
Vụ Chính sách thông tin
Cục làm việc với các vùng của Liên bang Nga
Cục Giao thông Vận tải, Kho ngầm và Sử dụng Khí đốt
Phòng Quản lý tài sản và Quan hệ doanh nghiệp
Phòng quản trị kinh doanh
Phòng Nhân Sự
Phòng quản lý dự án
Phòng phát triển chiến lược
Phòng Thẩm định kinh tế và Vật giá
Phòng kinh tế tài chính
Phòng sản xuất và điều độ trung tâm
Bộ phận pháp lý
1.2 Sản xuất
Tập đoàn Gazprom là công ty lớn nhất thế giới về trữ lượng khí đốt tự nhiên.
Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2009, trữ lượng khí đốt loại A+B+C1 của Tập đoàn (theo tiêu chuẩn Nga) ước tính khoảng 33,6 nghìn tỷ mét khối. m, dầu và nước ngưng - 3,1 tỷ tấn.
Về khối lượng sản xuất khí đốt, Tập đoàn Gazprom, chiếm 14,5% sản lượng toàn cầu, nằm trong số các công ty dầu khí hàng đầu trên thế giới. Năm 2009, Tập đoàn sản xuất được 461,5 tỷ mét khối. m khí tự nhiên và khí liên kết, 10,1 triệu tấn khí ngưng tụ và 31,6 triệu tấn dầu.
OJSC Gazprom sở hữu hệ thống vận chuyển khí đốt lớn nhất thế giới, có khả năng vận chuyển khí đốt liên tục trên quãng đường dài đến người tiêu dùng ở Liên bang Nga và nước ngoài. Chiều dài đường ống dẫn khí chính của Gazprom vượt quá 160,4 nghìn km.
Dự trữ của các công ty liên kết thuộc loại A+B+C1 thuộc về Tập đoàn Gazprom lên tới 545,6 tỷ mét khối ở Nga. m khí đốt, 44,9 triệu tấn khí ngưng tụ và 643,9 triệu tấn dầu.
Nhờ công việc thăm dò địa chất do Gazprom thực hiện, 7 mỏ hydrocarbon đã được phát hiện trong năm 2009, cũng như 14 mỏ mới tại các mỏ đã được phát hiện trước đó.
Khí đốt tự nhiên được sản xuất tại Nga được cung cấp cho các đường ống dẫn khí đốt chính thống nhất trong Hệ thống cung cấp khí đốt thống nhất (UGSS) của Nga, thuộc sở hữu của Gazprom. UGSS là hệ thống vận chuyển khí đốt lớn nhất thế giới và là một tổ hợp công nghệ độc đáo bao gồm các cơ sở sản xuất, xử lý, vận chuyển, lưu trữ và phân phối khí đốt. UGSS cung cấp chu trình cung cấp khí liên tục từ giếng đến người tiêu dùng cuối cùng. UGSS bao gồm 155 nghìn km đường ống dẫn khí chính và nhánh, 268 trạm nén với tổng công suất các tổ máy bơm khí là 44,8 triệu kW, 6 tổ hợp xử lý khí và condensate khí, 24 kho chứa khí ngầm. Nhờ quản lý tập trung, phân nhánh lớn và sự hiện diện của các tuyến vận chuyển song song, UGSS có độ tin cậy đáng kể và có thể đảm bảo nguồn cung cấp khí đốt không bị gián đoạn ngay cả trong thời gian cao điểm theo mùa.
Việc xử lý khí trong Tập đoàn Gazprom được thực hiện bởi các công ty con sản xuất và xử lý khí của OJSC Gazprom, cũng như Sibur Holding (bao gồm các nhà máy xử lý khí Astrakhan, Orenburg, Sosnogorsk, nhà máy heli Orenburg, nhà máy ổn định ngưng tụ Surgut và Urengoy. nhà máy xử lý khí), chuẩn bị condensate để vận chuyển).
Doanh nghiệp lọc dầu chính của Gazprom Neft là Nhà máy lọc dầu Omsk (công suất lắp đặt - 19,5 triệu tấn mỗi năm). Ngoài ra, Công ty Cổ phần Gazprom Neft kiểm soát 38,8% cổ phần có quyền biểu quyết của Công ty Cổ phần Nhà máy lọc dầu Moscow (công suất lắp đặt - 12,15 triệu tấn mỗi năm) và 50% của Công ty Cổ phần NGK Slavneft, công ty sở hữu hai nhà máy lọc dầu: Yaroslavnefteorgsintez "(công suất lắp đặt - 15,2 triệu tấn) ) và Nhà máy lọc dầu Yaroslavl được đặt theo tên. D.I. Mendeleev (0,3 triệu tấn), nhờ đó Gazprom Neft có quyền tiếp cận năng lực lọc dầu của họ với số lượng cổ phiếu thích hợp.
Các sản phẩm hóa dầu của Tập đoàn Gazprom chủ yếu do Sibur Holding sản xuất. Sibur Holding sản xuất cao su tổng hợp, lốp xe, polyetylen mật độ cao, polypropylen, nhựa cho nhiều mục đích khác nhau, linh kiện xăng có chỉ số octan cao và các vật liệu khác cần thiết cho ngành công nghiệp ô tô, nông nghiệp, xây dựng và hàng không vũ trụ.
1.3 Báo cáo tài chính
Bảng dưới đây trình bày báo cáo thu nhập toàn diện hợp nhất đã được kiểm toán theo Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Quốc tế cho năm 2008 và 2009. Tất cả số tiền trong bảng được trình bày bằng hàng triệu rúp Nga.
| Cho năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2009 | Cho năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2008 | |
| Doanh thu bán hàng (trừ thuế tiêu thụ đặc biệt, thuế giá trị gia tăng (VAT) và thuế hải quan) | 2 990 971 | 3 285 486 |
| Thu nhập ròng từ hoạt động kinh doanh không có giao hàng thực tế | 8295 | 4221 |
| Chi phí hoạt động | (2 096 926) | (1 930 437) |
| Dự phòng giảm giá tài sản và các khoản dự trữ khác | (45 428) | (98 964) |
| Doanh thu bán hàng | 856 912 | 1 260 306 |
| Mua lại cổ phần thiểu số của Công ty cổ phần Gazprom Neft | 13 865 | - |
| Lỗ do thay đổi giá trị hợp lý của quyền chọn mua | - | (50 738) |
| Lợi nhuận từ giao dịch trao đổi tài sản | 105 470 | - |
| Thu nhập từ tài chính | 375 799 | 165 603 |
| Chi phí tài chính | (441 487) | (341 179) |
| Phần lãi (lỗ) thuần của các công ty liên kết và đồng kiểm soát | 62 557 | (16 686) |
| Lãi từ việc thanh lý tài sản tài chính sẵn sàng để bán | 6 319 | 14 326 |
| Lợi nhuận trước thuế | 979 435 | 1 031 632 |
| Thuế thu nhập hiện hành | (182 255) | (307 094) |
| Thuế thu nhập hoãn lại (chi phí) | (3 387) | 46 842 |
| Thuế thu nhập | (185 642) | (260 252) |
| Lợi nhuận của năm | 793 793 | 771 380 |
| Thu nhập toàn diện khác | ||
| Lãi (lỗ) từ thay đổi giá trị hợp lý của tài sản tài chính sẵn sàng để bán, sau thuế | 32 193 | (58 105) |
| Phần thu nhập (chi phí) toàn diện khác của các công ty liên kết và đồng kiểm soát | 7 098 | (4 972) |
| Trao đổi chênh lệch | 1 704 | 20 340 |
| Đánh giá lại lợi ích tham gia | 9 911 | - |
| Thu nhập (chi phí) toàn diện khác trong năm, trừ thuế | 50 906 | (42 737) |
| Tổng thu nhập trong năm | 844 699 | 728 643 |
| Lợi nhuận trong năm được phân bổ cho: | ||
| cổ đông của OJSC Gazprom | 779 585 | 742 928 |
| cổ phần thiểu số | 14 208 | 28 452 |
| 793 793 | 771 380 | |
| Tổng thu nhập trong năm phân bổ cho: | ||
| cổ đông của OJSC Gazprom | 835 182 | 699 071 |
| cổ phần thiểu số | 9 517 | 29 572 |
| 844 699 | 728 643 |
Trong năm 2009, doanh thu bán hàng (trừ thuế tiêu thụ đặc biệt, VAT và thuế hải quan) giảm 294.515 triệu RUB, hay 9% so với năm 2008, còn 2.990.971 triệu RUB. Dưới đây là thông tin chi tiết hơn về các chỉ số chính đặc trưng cho cơ cấu doanh thu bán hàng trong năm 2009 và 2008.
Sự ngang bằng về vốn hóa sắp xảy ra của Rosneft và Gazprom, được cho là sẽ thay đổi “cân bằng quyền lực ở Điện Kremlin”, đã được cộng đồng chuyên gia đón nhận một cách trung lập - bạn không bao giờ biết thị trường chứng khoán có khả năng nhăn mặt như thế nào. Đồng thời, nhiều nhà phân tích, bao gồm cả tác giả của những dòng này, đã đúng khi nhìn thấy trong thông điệp tưởng chừng như bình thường này ẩn chứa một ẩn ý nhằm thúc đẩy một cuộc đối đầu tưởng tượng giữa các công ty nhà nước lớn nhất.
Ghi chú mang tính đối đầu (tôi lưu ý rằng đó là kết quả của cuộc trao đổi tầm thường giữa Bloomberg với một số chuyên gia chứng khoán Nga) ngay lập tức được nhiều ấn phẩm săn đón. Ngoài việc “thay đổi cán cân quyền lực trong Điện Kremlin”, thỉnh thoảng chúng tôi còn đưa ra những kết luận sâu sắc về “xung đột” giữa Igor Sechin và Alexei Miller, về “sự đóng thành lịch sử” hoặc về việc gia tăng “ảnh hưởng và cơ hội vận động hành lang”.
Tại sao, hóa ra, việc dẫn đầu về vốn hóa sẽ giúp Rosneft tước đi “độc quyền trên thị trường xuất khẩu khí đốt” của Gazprom! Theo logic này, việc Rosneft mất đi vị thế dẫn đầu sẽ dẫn đến việc trả lại độc quyền xuất khẩu khí đốt cho Gazprom. Bạn có thể viết gì để hỗ trợ việc xếp hạng các ấn phẩm?
Tuy nhiên, Bloomberg đã đúng ở một điểm khi viết rằng “kể từ khi Vladimir Putin lên nắm quyền vào năm 1999, ông ấy đã sử dụng nguồn tài nguyên dầu khí của đất nước để xây dựng lại nền kinh tế sau sự sụp đổ của những năm 1990”. Hơn nữa, chính đoạn văn này được trích dẫn thường xuyên nhất trên báo chí kinh doanh nước ngoài. Để hoàn thành nhiệm vụ, Rosneft và Gazprom phải đạt được tư cách nhà nước, điều này đã được thực hiện vào những năm 2000.
Và bây giờ, theo Bloomberg, nhà nước có thể cho phép ngành công nghiệp dầu khí đã được tái tạo một cách tỉ mỉ bắt đầu rạn nứt trở lại, và thậm chí vì những lý do không đáng kể như tranh chấp giữa hai cộng sự lâu năm dẫn dắt những gã khổng lồ hàng hóa về số phận của ngành khí đốt. độc quyền xuất khẩu! Và quy trình cạnh tranh “nghiên cứu kỹ lưỡng về báo cáo hàng quý, mức thuế và các khoản đóng góp, chính sách cổ tức” gần như được thể hiện như một cuộc chiến của tất cả chống lại tất cả.
Bây giờ về bản chất của tin tức. Gần đây, giá trị vốn hóa của Gazprom đã vượt quá giá trị thị trường của Rosneft khoảng 3 tỷ USD, trong khi năm 2008 mức chênh lệch này là hơn 250 tỷ USD. Tuy nhiên, sự so sánh như vậy không hoàn toàn chính xác: năm 2008, Rosneft thậm chí còn không nghĩ đến việc mua lại TNK-BP, và xung đột giữa Alfa Access Renova của Nga (chính xác hơn là ở nước ngoài) và BP của Anh, hai cổ đông ngang nhau của TNK- BP, như họ nói, và không có mùi. Thật trùng hợp, cho đến năm 1995, khi TNK được thành lập, tài sản của nó vẫn là một phần của Rosneft thuộc sở hữu nhà nước.
Ngày nay, vấn đề đã khác, khi ngành công nghiệp nguyên liệu thô toàn cầu tồn tại trong điều kiện giá hàng hóa thấp và liên quan đến các công ty Nga - cũng có các lệnh trừng phạt. Ngoài ra, chính quyền Nga không có kế hoạch giảm cổ phần kiểm soát của nhà nước ở cả Rosneft và Gazprom thống nhất xuống dưới mức cổ phần kiểm soát.
Vào tháng 10 năm 2015, Rosneft là công ty năng lượng duy nhất của Nga lọt vào top 10 của bảng xếp hạng truyền thống hàng năm của Platts. Công ty đứng thứ mười (Gazprom - thứ 43), trong khi một năm trước đó Rosneft chiếm vị trí thứ 6 và Gazprom - thứ 4. Theo Platts, Gazprom phải gánh chịu nhiều thiệt hại hơn những công ty khác do đồng rúp mất giá (một phần đáng kể khí đốt tự nhiên do công ty sản xuất được bán trong nước), từ đó dẫn đến những khó khăn nhất định trong việc trả nợ bằng ngoại tệ và gia hạn hạn mức tín dụng. .
Như bạn đã biết, các nhà đầu tư đánh giá một công ty dựa trên khả năng tạo ra tiền mặt của công ty đó. Theo các nhà phân tích tại Morgan Stanley, Goldman Sachs và Merrill Lynch, Gazprom sẽ có dòng tiền tự do âm trong những năm tới, trong khi con số của Rosneft sẽ tăng lên. Không có gì đáng ngạc nhiên khi tất cả các nhà phân tích đầu tư lớn đều đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu Rosneft và bán cổ phiếu Gazprom.
Mô hình hoạt động của Rosneft cũng có vẻ hiệu quả hơn so với Gazprom. Dự trữ ngày càng tăng, chi phí vốn ngày càng giảm, bao gồm cả việc sử dụng các dịch vụ mỏ dầu nội bộ. Công ty không chỉ cố gắng duy trì mức tăng chi phí hoạt động ở mức thấp hơn lạm phát mà còn thấp hơn 1,5 lần so với đối thủ cạnh tranh gần nhất của Nga (2,7 đô la cho Rosneft và 4,5 đô la cho mỗi thùng dầu tương đương cho Gazprom Neft).
Điều quan trọng cần lưu ý là tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của Rosneft là hơn 20%. Hơn nữa, ngay cả trong một dự án Gazprom được công bố rộng rãi như “Sức mạnh của Siberia”, tỷ suất lợi nhuận vẫn âm. Và điều này không thể không gây áp lực lên giá trị cổ đông của các công ty. Nhân tiện, mặc dù Rosneft cung cấp khí đốt cho thị trường trong nước có tỷ suất lợi nhuận thấp, nhưng tỷ suất lợi nhuận từ các dự án khí đốt của họ vẫn vượt quá 20%, trong khi của Gazprom không đạt 15%, mặc dù một phần đáng kể nhiên liệu của công ty độc quyền khí đốt này được xuất khẩu. .
Nhìn chung, các nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng kinh doanh. Và khi Gazprom cắt giảm sản lượng năm thứ hai liên tiếp, không có gì ngạc nhiên khi vốn hóa của nó đang rung chuyển. Về sức hấp dẫn đầu tư của Rosneft, gần đây nước này ngày càng ít phụ thuộc vào các hiện tượng khủng hoảng và đối đầu với lệnh trừng phạt. Điều này được chứng minh bằng việc các đối tác Trung Quốc trả trước cho nguồn cung dầu trong tương lai, trên thực tế, đã trở thành một hình thức tài trợ thay thế, cũng như các khoản đầu tư được công bố hôm nay bởi các công ty Ấn Độ trị giá hơn 2 tỷ USD vào việc phát triển chung các mỏ ở Đông Siberia. hoặc mối quan tâm đáng kể đến khả năng tư nhân hóa 19,5% cổ phần của Rosneft, dự kiến sẽ được thực hiện trong năm nay.
Tuy nhiên, những yếu tố này và các yếu tố khác sẽ không đưa Rosneft dẫn đầu về vốn hóa thị trường. Ít nhất là trong tương lai gần. Rốt cuộc, cần phải so sánh, và đây là bản chất của tài liệu, chỉ những người chơi hoạt động trong cùng điều kiện tài chính và kinh tế, hoặc ít nhất là gần bằng nhau. Trong trường hợp của chúng tôi, chúng tôi so sánh các công ty, một trong số đó (Gazprom), ngoài độc quyền xuất khẩu khí đốt và gần như độc quyền về sản xuất, còn có các ưu đãi đáng kể về hải quan, thuế và hành chính, trong khi công ty còn lại (Rosneft) tồn tại rất nghiêm ngặt. điều kiện cạnh tranh, về mặt tài chính không khác gì tiệm bánh quanh góc phố.
Hơn nữa, không giống như Gazprom, công ty thực tế không nghĩ đến việc nâng cao di sản thời Liên Xô của mình, Rosneft phát triển thông qua việc mua lại và chúng tôi nhấn mạnh là theo giá thị trường. Và điều cuối cùng mà, kỳ lạ thay, các nhà phân tích đánh giá vốn hóa lại quên mất là Rosneft, một lần nữa không giống như Gazprom, đang bị trừng phạt, và nếu chỉ vì lý do này, việc so sánh vốn hóa của hai công ty là một nhiệm vụ vô ơn.
Gazprom là công ty có giá trị nhất ở Nga cho đến tháng 4 năm 2016, khi Rosneft vượt qua công ty này lần đầu tiên: báo giá của công ty này được thúc đẩy nhờ báo cáo tốt, nhưng không có tin tức tích cực nào từ Gazprom.
Một năm trước, Sberbank đã trở thành ngân hàng đầu tiên. Và hiện nó đang dẫn đầu về vốn hóa trên Sàn giao dịch Moscow: 4,87 nghìn tỷ rúp. vào lúc 19 giờ thứ Năm. Trong năm, Sberbank đã tăng giá gần 1,4 nghìn tỷ rúp. Các nhà phân tích giải thích sự tăng trưởng của báo giá bằng kết quả xuất sắc: Lợi nhuận ròng của Sberbank theo RAS trong 9 tháng năm 2017 lên tới 496 tỷ rúp, cao hơn 31,7% so với cùng kỳ năm 2016.
Hôm thứ Tư, Gazprom đã báo cáo 9 tháng theo IFRS: doanh thu tăng 7,4% so với 9 tháng năm 2016 và đạt 4,6 nghìn tỷ rúp. Doanh thu từ bán khí đốt sang châu Âu, thị trường chính của công ty, cũng tăng nhẹ, nguồn cung vật chất tăng 8%. Chương trình đầu tư của Gazprom cho năm 2017 sau khi điều chỉnh đã tăng từ 911 tỷ lên 1129 tỷ rúp và trong năm 2018 và 2019. nó sẽ là 1,28 nghìn tỷ và 1,4 nghìn tỷ rúp. tương ứng.
Đường dẫn bí mật của Gazprom
Reuters đưa tin Đan Mạch sẽ có thể ngăn chặn việc xây dựng Nord Stream 2 trong lãnh hải của mình: vào ngày 30 tháng 11, quốc hội nước này đã thông qua sửa đổi luật về thềm lục địa, điều này đã thay đổi căn bản quy trình phê duyệt đường ống. Nord Stream 2 lẽ ra sẽ đi qua đảo Bornholm vài km về phía đông, nhưng giờ đây tuyến đường này có thể không thể tiếp cận được với Gazprom.
Theo luật pháp trước đây của Đan Mạch, việc nộp đơn xin Nord Stream 2 phải được Cơ quan Năng lượng Đan Mạch xem xét và chỉ có thể từ chối vì tác động tiêu cực của dự án tới môi trường. Dòng chảy phương Bắc 1 đầu tiên được đặt trong cùng một hành lang nên khó có thể có kết luận tiêu cực. Luật mới chuyển quyền phê duyệt cho Bộ Ngoại giao - nó có thể chặn dự án vì lý do chính sách đối ngoại...
Chính phủ Đan Mạch phản đối Nord Stream 2 - đường ống mới sẽ làm tăng sự phụ thuộc của châu Âu vào khí đốt của Nga, Bộ trưởng Ngoại giao nước này Anders Samuelsen cho biết vào tháng 9. Và nghị sĩ của Đảng Nhân dân Đan Mạch (lực lượng chính trị có đại diện thứ hai trong nước) Marie Krarup cho rằng quốc hội sẽ quyết định đóng cửa lãnh hải cho dự án..
Giám đốc tài chính của Nord Stream 2 AG Paul Corcoran cho biết, Gazprom đã sẵn sàng cho việc này và đang khám phá các tuyến đường thay thế cho đường ống, chẳng hạn như đi qua vùng đặc quyền kinh tế của Đan Mạch ở phía bắc Bornholm. Corcoran không cho biết chiều dài và chi phí của đường ống dẫn khí đốt sẽ thay đổi như thế nào. Một đại diện chính thức của Gazprom cho biết: “Chúng tôi tiếp tục làm việc theo kế hoạch và đơn đăng ký đã nộp và đang theo dõi diễn biến của tình hình”. Tuyến đường này là tối ưu từ quan điểm của khung pháp lý, sinh thái và an toàn”, đại diện của Nord Stream 2 AG đảm bảo và từ chối cho biết việc thay đổi tuyến đường sẽ ảnh hưởng đến họ như thế nào.
Chi phí của Nord Stream 2 (55 tỷ mét khối khí đốt mỗi năm) là 9,5 tỷ USD, chiều dài 1200 km: đi qua lãnh hải của Nga, Phần Lan, Thụy Điển, Đan Mạch và Đức, đoạn Đan Mạch dài 139 km. Việc xây dựng phần dưới nước sẽ bắt đầu vào năm 2018, đường ống sẽ sẵn sàng vào cuối năm 2019.
Arthur Toporkov
Báo cáo của Gazprom đã ảnh hưởng đến báo giá, đó là lý do tại sao có sự thay đổi cục bộ ở vị trí dẫn đầu về vốn hóa, như nhà phân tích Ilya Frolov của Promsvyazbank gọi tình huống này là: “Nhưng Rosneft có lợi thế - giá dầu tăng có thể tạo ra dòng tiền tự do dương cho nó và với khả năng tương đương EBITDA, vốn đầu tư của nó thấp gần gấp đôi so với Gazprom.”
“Kết quả tài chính của Gazprom tốt hơn nhiều so với mọi người mong đợi. Điều này là do doanh số bán khí đốt sang châu Âu tăng và giá cả tăng cao. Nhà phân tích Andrey Polishchuk của Raiffeisenbank cho biết, dòng tiền tự do cũng cao hơn mong đợi, nhưng giá thị trường của Gazprom sẽ phần lớn phụ thuộc vào việc thực hiện chương trình đầu tư, nhưng nó quá lớn để công ty có thể tăng cổ tức: “Nếu đầu tư vốn giảm, sẽ có là dòng tiền tự do có thể được sử dụng để trả cổ tức, Gazprom sẽ có giá trị hơn”. Tuy nhiên, Polishchuk dự đoán, vốn đầu tư sẽ tăng lên và dòng tiền sẽ nhỏ.
Cổ phiếu Rosneft có nhiều khả năng tăng giá: công ty sẽ tăng sản lượng dầu. Nhưng cả Rosneft và Gazprom đều rẻ hơn so với các đối thủ phương Tây, Polishchuk nhắc nhở: “Rủi ro ở Nga cao hơn theo hiểu biết của các nhà đầu tư”.
Chủ tịch Finam Vladislav Kochetkov cho biết: “Cổ phiếu của Gazprom và Rosneft vẫn hấp dẫn các nhà đầu tư; giá cổ phiếu của các công ty này cực kỳ rẻ do các lệnh trừng phạt và các rủi ro chính trị khác”. – Cả hai chứng khoán đều xứng đáng được đưa vào danh mục đầu tư, nhưng từ quan điểm thanh khoản, Gazprom thú vị hơn Rosneft. Vốn hóa của họ rất có thể sẽ xấp xỉ nhau.”
Báo giá của cả hai công ty đều giảm đáng kể: đỉnh điểm là vào đầu tháng 1 – 158 rúp. từ Gazprom, 420 rúp. ở Rosneft; và vào lúc đóng cửa vào thứ Năm – 132,15 và 293,6 rúp.
Rosneft và Gazprom không đáp ứng yêu cầu của Vedomosti.
